قد يؤدي الإنقاذ الألماني إلى انهيار السندات على غرار المملكة المتحدة

وسط توقعات هبوطية للركود في ألمانيا والمنطقة الأوسع ، شارك المحللون في بنك وول ستريت مخاوف أوسع بشأن تحركات سوق السندات العنيفة واقتراض الحكومات الأوروبية مبالغ ضخمة.

أعلن المستشار الألماني أولاف سكولز عن حزمة بقيمة 200 مليار يورو (198 مليار دولار) الأسبوع الماضي. يشمل “الدرع الدفاعي” فرملة سعر الغاز وتخفيض ضريبة المبيعات على الوقود.

وفقًا لـ Citi ، يمكن أن تخفض الخطط التضخم بمقدار نقطتين مئويتين خلال العام المقبل ، لكن من غير المرجح أن تمنع الانكماش الاقتصادي. وقال محللو سيتي في مذكرة نشرت يوم الجمعة الماضي إن الحزمة “قد تخفف من التباطؤ القادم ، لكنها تشكل أيضًا مخاطر من وجهة نظرنا”.

تتعلق هذه المخاطر بكيفية تمويل الحزمة وما يمكن أن تفعله للتضخم ، وعوائد السندات السيادية في ألمانيا ، والمعدل القياسي للبنك المركزي الأوروبي ، وبرامج ديون دول اليورو الأخرى التي يمكن أن تفعل الشيء نفسه.

وقال كريستيان شولتز ، نائب كبير الاقتصاديين الأوروبيين في سيتي ، لشبكة سي إن بي سي إن “الخطر يكمن في أن يحذو الآخرون هذا المثال”.علامات الشوارع في أوروبا“في يوم الاثنين.

أشار شولز إلى أحدث إصدار في المملكة المتحدة انفجر سوق السندات بعد التخفيضات الضريبية غير الممولة للحكومة البريطانية. ارتفعت توقعات معدل الفائدة وعوائد السندات بعد الإعلانات الضريبية الشهر الماضي في بريطانيا. دفع هذا بنك إنجلترا إلى إطلاق برنامج جديد لشراء السندات ، احاديث عن فوضى في سوق الرهن العقاري وازمة السكن.

وقال شولز إن أي تمويل للديون سيكون “مقبولا” بالنظر إلى انخفاض نسبة الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي في ألمانيا وانخفاض احتياجات التمويل الخارجي ، لكن الحزمة ستفتح الباب أمام البلدان الأقل حكمة ماليا لاقتراض مبالغ كبيرة وإصدار ديون جديدة. تتوقع Citi أن تمويل الديون الألمانية قد يفرض سياسة أكثر صرامة للبنك المركزي الأوروبي ، مما يؤدي إلى مشاكل مماثلة لتلك التي شهدتها المملكة المتحدة.

“الخطر هو أن هذا سيتغير [seen in Britain] وقال شولز “الآن هو يتطور في القارة أيضا”.

“طريق [Germany] يريد[s] يمكن القيام بذلك باستخدام SPV موجود [special purpose vehicle]صندوق خارج الميزانية العمومية … سواء أدى إلى الاقتراض أو قروض مضمونة – يمكن للصندوق القيام بالأمرين – سنرى “، في إشارة إلى المشروع الذي تبلغ قيمته 200 مليار يورو.

ديوان المحاسبة الفيدرالي في ألمانيا انتقد الحكومة وفقًا لـ Politico ، يشير ذلك إلى أنها تهربت من القواعد الضريبية لتمويل الحزمة.

أشارت البنوك والشركات الأخرى إلى البيئة الصعبة في ألمانيا – أكبر اقتصاد في أوروبا وغرفة محرك لنمو منطقة اليورو – التي تحاول الآن فجأة تجريد نفسها من الوقود الأحفوري الروسي.

قال Berenberg Economics في مذكرة حديثة أن ثقة المستهلك في ألمانيا ومنطقة اليورو بشكل عام قد تراجعت إلى أدنى مستوياتها القياسية ، “مقدمة للركود”. في الواقع ، يتوقع معهد البحوث الاقتصادية أن الاستثمار سينخفض ​​بنسبة 25٪ ويتوقع ركودًا ألمانيًا بحلول عام 2023.

يقدر محللو دويتشه بنك أن “الدرع الدفاعي” يمكن أن يعزز دخول الأسر ويحد من انخفاض الناتج المحلي الإجمالي المتوقع إلى 2٪ في عام 2023. هذا أفضل من توقعاتهم السابقة بانكماش بنسبة 3.5٪.