سيعود التضخم إلى الولايات المتحدة وأوروبا الغربية
كان التضخم أحد القصص الاقتصادية الرئيسية في أواخر القرن العشرين. أدت تحديات الاقتصاد الكلي المتزايدة في الستينيات إلى قرار الولايات المتحدة بالتخلي عن معيار بريتون وودز في عام 1971 وإطلاق العنان للتضخم الهائل مع اضطراب سوق النفط بعد عام 1973 – دورة أسعار وأجور غير مسبوقة وفقًا لمعايير ما بعد الحرب. ارتفع معدل التضخم في الولايات المتحدة إلى 14.8 في المائة على أساس سنوي في عام 1980.
في أواخر السبعينيات ، أدى الاستياء المتزايد من ارتفاع الأسعار إلى تحول كبير في التفكير السياسي والاقتصادي. أدت الحكومات بقيادة مارغريت تاتشر ورونالد ريغان إلى إرث اقتصادي جديد راسخ في استقرار الأسعار. بعد الركود المؤلم ، انتصرت الحرب على التضخم ، وفي النصف الثاني من الثمانينيات ، ارتفعت الأسعار الأمريكية بمعدل 3.5 في المائة فقط في السنة.
لقد نشأ جو يذكرنا بالسبعينيات خلال العام الماضي. بعد صدمة التضخم الكبرى في عام 2020 ، تم التخطيط لعدد من العوامل لدفع التضخم في الولايات المتحدة إلى 7٪ حتى ديسمبر – آخر مرة شوهدت في عام 1982.
هناك حركة مماثلة تحدث في أوروبا الغربية. يبدو أن هذا الارتفاع المفاجئ يشمل مشغلات “دفع التكلفة” الناتجة عن اضطرابات سلسلة التوريد وسوق العمل في جميع أنحاء العالم بسبب Govt-19. في الوقت نفسه ، استجاب صناع السياسة للوباء بتيسير غير مسبوق ، مما ضخ تريليونات الدولارات في الاقتصاد العالمي ، في حين تم تخفيض أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى الصفر تقريبًا.
بالإضافة إلى ذلك ، قامت العديد من الحكومات بتدخلات مالية واسعة النطاق لدعم النشاط الاقتصادي. إلى جانب تحديات جانب العرض ، أدى ذلك إلى ظاهرة كلاسيكية وصفها ميلتون فريدمان ذات مرة بأنها “تطارد القليل جدًا من الأشياء”. إن تأثير ارتفاع الأسعار واضح في سوق الأسهم القوي والسلع والعقارات التي شوهدت خلال العام الماضي.
توقع معظم المراقبين في البداية أن تكون الضغوط التضخمية الحالية مؤقتة. واجهت هذه الافتراضات تحديًا بسبب الانتعاش القوي في الطلب العالمي ، والاضطراب المستمر المرتبط بـ Covid-19 والاستعداد الواضح لأصحاب العمل الأمريكيين لدفع أقساط للحصول على المهارات في وقت تقل فيه البطالة عن 4 في المائة.
ستظل ديناميكيات العقارات ، وهي مكون رئيسي في سلة مؤشر أسعار المستهلكين ، قوة تؤدي إلى نتائج عكسية في جميع أنحاء المنطقة.
كودلاين جيرمو
سيمهد هذا الطريق لدورة السعر والأجور التي حافظت على التضخم في السبعينيات. يوفر مزيج ارتفاع الأسعار بعض الأساس للتفاؤل لأنه مدفوع بشكل أساسي بأسعار الطاقة والسلع الاستهلاكية بخلاف الغذاء. من المرجح أن يُظهر الأول تحديًا مؤقتًا ، في حين أن الأخير قد يعكس تحديات سلسلة التوريد التي قد يتم مواجهتها من خلال تراجع الوباء أو إدارة الأزمات بشكل أكثر فعالية.
بالإضافة إلى الخطر الرئيسي لارتفاع توقعات الأجور ، سوف تستمر الطفرة العقارية في رفع الإيجارات ، وبالتالي استقرار حركة التضخم. يتوقع الاقتصاديون أن ينخفض التضخم في الولايات المتحدة إلى 3 في المائة هذا العام ، وهو ما لا يتماشى مع هدف البنك المركزي البالغ 2 في المائة ، لكنه ليس بعيدًا.
ولكن ماذا لو أن الإيمان بالأفضل لا يحل المشكلة؟ في الثمانينيات ، تم استخدام التقشف النقدي القوي لإخراج التضخم من النظام ، بدلاً من تغيير توقعات التضخم. بشكل عام ، قد ينطوي مثل هذا النهج على أسعار فائدة حقيقية إيجابية.
من الإشكالية ، بعد سنوات عديدة من الظروف النقدية المتساهلة للغاية ، أن الاقتصاد العالمي في مستويات قياسية من العملات الأجنبية ، مع انكماش معظمه عندما كانت أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة تاريخيًا.
وقد أدى ذلك إلى خلق حالة يكون فيها الجزء الأكبر من الاقتصاد العالمي شديد الحساسية لأسعار الفائدة المرتفعة. وكلما كان العلاج أسوأ ، زادت حدة أزمة السيولة. هذا ، إلى جانب حالات عدم اليقين التي أحدثها الوباء ، يمكن أن يتسبب في أن يخطئ صانعو السياسة النقدية في توخي الحذر. إذا استمر التضخم لفترة أطول من المتوقع ، فقد يكون له على الأقل ميزة رفع بعض العملات الأجنبية الثقيلة الموجودة حاليًا في الأسواق.
ماذا عن دول مجلس التعاون الخليجي؟ ما مدى حساسية المنطقة لقصة التضخم العالمي؟ في السنوات الأخيرة ، تأثرت ديناميكيات الأسعار بشكل كبير بإصلاحات السياسة النقدية. على سبيل المثال ، تراوح معدل التضخم في المملكة العربية السعودية بين 5 و 6٪ في النصف الثاني من عام 2020 والنصف الأول من عام 2021.
هذا هو نتيجة مباشرة لارتفاع معدل ضريبة القيمة المضافة ، والذي بدأ الآن في عمان ، والتي أدخلت ضريبة القيمة المضافة العام الماضي. ومع ذلك ، شهدت معظم المناطق انكماشًا في الربع الأول من عام 2020 وعام 2021. وقد عكس هذا التأثير الانكماشي للأوبئة والتقلبات في سوق العقارات ، مع تساوي الإيجارات أو انخفاضها في معظم أنحاء المنطقة بسبب نمو الطلب المنخفض تاريخياً. .
من الواضح أن نمو الأسعار سيستمر في الزيادة في عام 2021 ، وعلى الأخص في قطر والإمارات العربية المتحدة ، حتى بعد النظر في بعض الاختلافات من دولة إلى أخرى. قد يكون هذا جزئيًا بسبب عوامل مؤقتة مثل منتجات Expo 2020 و FIFA 2022. لكنه يعكس أيضًا آثار اضطرابات سلسلة التوريد في وقت يتعافى فيه النشاط الاقتصادي بسرعة في جميع أنحاء المنطقة.
يبقى أن نرى إلى أي مدى سيستمر هذا. ومع ذلك ، فإن ديناميكيات العقارات ، وهي مكون رئيسي لسلة مؤشر أسعار المستهلكين في جميع أنحاء المنطقة ، ستظل قوة معارضة. وبالمثل ، فإن ديناميكيات سوق العمل الضعيفة في السنوات الأخيرة ، مع تشديد البنك المركزي المتوقع ، ستقلل من احتمالية حدوث ضغوط كبيرة على الأسعار في الوقت الحالي.
ார் Jarmo Kotiline هو خبير اقتصادي واستراتيجي يركز على منطقة الخليج. يكتب عن قضايا تتراوح من النمو الاقتصادي إلى التغيرات في قطاع الشركات.
إخلاء المسؤولية: الآراء التي عبر عنها المؤلفون في هذا القسم لا تعكس بالضرورة وجهات نظرهم ووجهات نظرهم حول الأخبار العربية.
